با وجود نوسانات اخیر، بازار ارزهای دیجیتال دوباره در مسیر تقویت قرار گرفته است. ارزش کل بازار با ۱.۱ درصد رشد روزانه به حدود ۳.۰۹ تریلیون دلار رسیده است. در کانون توجه، بیت کوین با ثبت افزایش ۱.۵۵ درصدی، قیمت خود را به ۹۱,۱۱۹ دلار رساند و یک رشد هفتگی ۶ درصدی را تکمیل کرد. همچنین، اتریوم با جهش ۱.۸۷ درصدی در روز، به ۳,۱۱۲ دلار رسید و در طول هفته رشدی ۱۰ درصدی را تجربه کرد.
پیشبینی آرتور هیز: پایان کارزار انقباضی و آغاز موج صعودی
آرتور هیز، مدیرعامل پیشین صرافی بیتمِکس (BitMEX)، در جدیدترین تحلیل خود اعلام کرده است که بیت کوین در حال ورود به قویترین فاز صعودی چرخه کنونی خود است. او معتقد است که شرایط نقدینگی در ایالات متحده به یک نقطه عطف حیاتی رسیده که مستقیماً به نفع داراییهای پرریسک از جمله رمزارزها خواهد بود.
هیز وضعیت اواخر سال ۲۰۲۵ را به شکل قابل توجهی شبیه به موج نقدینگی سال ۲۰۲۳ میداند، اما با تفاوتهایی که ریشه در مدیریت حساب عمومی خزانهداری (TGA) دارند.
مکانیسم نقدینگی: TGA، سقف بدهی و تأثیر آن بر بیت کوین
هیز توضیح میدهد که نوسانات قیمت بیت کوین به شدت تحت تأثیر چگونگی مدیریت حساب TGA توسط دولت آمریکا و مناقشات سیاسی بر سر سقف بدهی قرار دارد:
تزریق نقدینگی (تخلیه TGA): در دورههای حساس و درگیریهای سیاسی، دولت برای تأمین هزینهها مجبور به تخلیه TGA میشود. این پول که از حساب دولت خارج میشود، مستقیماً نقدینگی تازهای را به سیستم مالی تزریق کرده و به صعود داراییهایی مانند بیت کوین کمک میکند.
فشار نقدینگی (تکمیل TGA): پس از توافق بر سر افزایش سقف بدهی، دولت با انتشار گسترده اوراق قرضه، موظف به پر کردن مجدد TGA میشود. این عمل، نقدینگی را از بازار خارج کرده و فشار نزولی بر قیمت داراییهای پرریسک وارد میکند.
تفاوت کلیدی سال ۲۰۲۳ و ۲۰۲۵
هیز به یک تفاوت مهم در دورههای زمانی اشاره میکند:
مزیت سال ۲۰۲۳: در سال ۲۰۲۳، دولت TGA را با انتشار بدهیهای کوتاهمدت پر کرد. این کار با یک مزیت منحصر به فرد همراه بود: تسهیلات بازخرید معکوس فدرال رزرو (RRP) همچنان حدود ۲.۵ تریلیون دلار از نقدینگی دوران همهگیری را در خود نگه داشته بود. انتشار اوراق خزانه با بازده بالا، باعث شد این پول از RRP خارج شده و مستقیماً به بازار تزریق شود و جهش چشمگیر بیت کوین را در آن سال رقم بزند.
تحدید سال ۲۰۲۵: در مقابل، در سال ۲۰۲۵، ذخیره RRP تقریباً خالی شده است. در عوض، حدود ۱ تریلیون دلار نقدینگی به دلیل انتشار اوراق بدهی و سیاستهای انقباض کمی (QT) فدرال رزرو، از بازار خارج شد. همین خروج شدید نقدینگی، یکی از دلایل اصلی سقوط اخیر بیت کوین به محدوده ۸۰ هزار دلار بود.
چرخش نقدینگی: کف چرخه صعودی
به گفته آرتور هیز، اکنون زمان آن فرا رسیده که این روند معکوس شود و ما در آستانه یک نقطه چرخش نقدینگی هستیم. او معتقد است:
پایان سیاست انقباض کمی (QT): فدرال رزرو به زودی به سیاستهای انقباضی پایان میدهد.
تثبیت TGA: حساب عمومی خزانهداری به وضعیت باثباتتری میرسد.
افزایش وامدهی بانکها: بانکها شروع به افزایش حجم وامدهی خود میکنند.
هیز تأکید میکند که افت قیمت اخیر بیت کوین در واقع کف این چرخه بوده است و با بهبود نقدینگی جهانی و سیاستهای پولی، مسیر صعودی بیت کوین با قدرت از سر گرفته خواهد شد.
