قیمت بیتکوین در صبح روز دوشنبه در محدوده ۶۸,۸۴۰ دلار معامله میشود که نشاندهنده رشد تقریبی ۲.۴ درصدی در بازه هفتگی است. با این حال، لایههای زیرین بازار در زیر این عدد، بسیار شکنندهتر از آن چیزی به نظر میرسد که حرکت قیمتی نشان میدهد.
تحلیلگران موسسه 10x Research در یادداشتی که آخر هفته منتشر شد، هشدار دادند که حجم معاملات ارزهای دیجیتال به شدت کاهش یافته است، در حالی که موقعیتگیریهای معاملاتی (Positioning) به طور کلی در حالت خنثی باقی مانده است؛ ترکیبی که بازار را در برابر حرکتهای تند، بینظم و ناگهانی تحت تأثیر جریانهای نقدینگی نسبتاً سبک، آسیبپذیر میکند.
این نگرانی صرفاً تئوریک نیست. دادههای آنچین (On-chain) بررسی شده توسط Lookonchain نشان میدهد که «جیمز وین»، یکی از معاملهگران اهرمی که به دقت در فضای کریپتو رصد میشود، طی دو هفته گذشته شش بار مجزا در پوزیشنهای قراردادهای آتی دائمی (Perpetual Futures) جفتارز BTC-USD در صرافی Hyperliquid لیکوئید شده است.
آخرین لیکوئید شدن او تقریباً دو ساعت پیش در قیمت ۶۷,۹۵۵ دلار رخ داد که پوزیشنی به ارزش ۶۴,۶۲۰ دلار را از بین برد. لیکوئیدهای قبلی در همین بازه زمانی در قیمتهایی بین ۷۰,۴۲۵ تا ۷۱,۹۵۲ دلار رخ داده بود و اندازه هر پوزیشن از ۴۲,۰۰۰ دلار تا بیش از ۲۰۸,۰۰۰ دلار متغیر بود. مجموع ضرر انباشته در این شش رویداد از نیم میلیون دلار فراتر رفته است.
این توالی نه تنها به دلیل فراوانی آن، بلکه به دلیل آنچه در مورد شرایط فعلی بازار فاش میکند، قابل توجه است. «وین» مکرراً در سمت اشتباه بازاری گرفتار شد که طبق گفته 10x Research، فاقد حجم لازم برای حمایت از حرکتهای جهتدار پس از آغاز آنهاست. دفتر سفارشهای (Order Books) کمعمق مانند لبه دوسر عمل میکنند؛ آنها میتوانند اسکوییزهای شدیدی ایجاد کنند که باعث فعال شدن لانگهای اهرمی شود، اما در ادامه موفق نمیشوند فشار خرید واقعی را در سمت دیگر حفظ کنند.
یادداشت 10x Research این موضوع را به جای یک مسئله روانی، یک مشکل ساختاری قلمداد میکند. با فروکش کردن نوسانات ضمنی و نوسانات تحققیافته ، قراردادهای آپشن نسبتاً ارزان باقی ماندهاند و دادههای جریان نقدینگی نشان میدهد که موقعیتگیری در بازار آپشن به طور فزایندهای یکطرفه شده است. این عدم تقارن اهمیت زیادی دارد: وقتی همه به یک سمت متمایل هستند و حجم معاملات کم است، شرایط برای حرکتی مهیا میشود که پیش از بازگشت، حداکثر درد را به معاملهگران تحمیل کند؛ توصیفی که دقیقاً با تجربه مکرر «وین» در این بازه دو هفتهای همخوانی دارد.
این موسسه همچنین به واگرایی بین جریانهای نقدینگی بیتکوین و اتریوم اشاره کرد که در سال جاری پررنگتر شده است، حتی با وجود اینکه هر دو دارایی نزدیک به حمایتهای فنی کلیدی خود قرار دارند. این واگرایی ارزش نظارت دارد، اگرچه هنوز منجر به حرکتی قاطع در هیچیک از دو جهت نشده است. پرسش حیاتیتری که تحلیلگران مطرح میکنند این است که آیا معاملهگران شروع به پیشدستی (Front-running) نسبت به آنچه آنها «محرک میانماه» (Mid-month Catalyst) مینامند، خواهند کرد یا خیر؛ عاملی که میتواند تعادل فعلی «کماعتبار» را که از اواخر مارس بر حرکت قیمت حاکم بوده، بشکند.
سیگنال هشدار آنچین
پلتفرم Santiment دادههای مجزایی را در آخر هفته اضافه کرد که سناریوی صعودی (Bullish) را در کوتاهمدت پیچیده میکند. طبق معیارهای آنچین آنها، بیتکوین هفته گذشته را با «نسبت تراکنشهای سود به ضرر» ۲.۹۵ به پایان رساند؛ به این معنی که به ازای هر یک تراکنش که با ضرر انجام شده، تقریباً سه تراکنش مربوط به سکههای در سود جابجا شده است. این عدد بالاترین میزان این نسبت در ۱۲ هفته اخیر است و از نظر تاریخی، این وضعیت معمولاً پیش از سقفهای قیمتی کوتاهمدت رخ میدهد تا ادامه روند صعودی پایدار.
استدلال این موضوع ساده است: وقتی تعداد نامتناسبی از دارندگان در حال جابجایی سکههای سودده هستند، احتمالاً توزیع در حال انجام است. این به معنای سقوط قریبالوقوع نیست، اما نشان میدهد که عرضه سکههایی که تمایل به فروش در سقفها را دارند، در حال حاضر افزایش یافته است.
وضعیت فعلی قیمت بیتکوین
نمودار ۴ ساعته در صرافی بایننس نشان میدهد که بیتکوین پس از حرکت از کفهای نزدیک به ۶۵,۰۰۰ دلار در اواخر مارس، در حال تثبیت است. شاخص RSI در خط سریع روی ۶۶.۹۸ و در خط سیگنال روی ۵۳.۴۶ قرار دارد که نشاندهنده مومنتوم (قدرت حرکت) است بدون اینکه از نظر فنی وارد محدوده «اشباع خرید» شده باشد. شاخص MACD یک تقاطع مثبت را همراه با مقداری گسترش در هیستوگرام نشان میدهد، اما هیچیک از این خوانشها آنقدر تهاجمی نیستند که نشاندهنده یک شکست قیمتی (Breakout) قریبالوقوع باشند.
سطوحی که در کوتاهمدت اهمیت دارند به اندازه کافی روشن هستند. بسته شدن قیمت روزانه بالای ۷۰,۰۰۰ دلار نشاندهنده یک تغییر معنادار خواهد بود و مسیر را به سمت سقف محدوده اخیر در نزدیکی ۷۱,۵۰۰ دلار باز میکند. عدم توانایی در حفظ سطح ۶۸,۸۰۰ دلار در قیمت بستهشدن، نشان میدهد که رالیِ شکلگرفته از کفهای ماه مارس در حال از دست دادن قدرت خود است و منطقه ۶۶,۰۰۰ دلاری را دوباره به بازی برمیگرداند.
یک متغیر خارجی که شروع به تغییر جو بازار کرده، گزارشهای مربوط به پیشرفت در گفتگوهای دیپلماتیک ایران و آمریکا است که باعث کاهش «حق بیمه ریسک ژئوپلیتیک» (Geopolitical Risk Premium) در داراییهای پرریسک شده است. این عامل کمکی باعث تجدید علاقه خریداران شده، هرچند هنوز به نوعی از حجم معاملات منجر نشده است که به حرکت فعلی اعتبار ساختاری ببخشد.
با یک آتشبس احتمالی، حرکتهای «ریسکپذیر» (Risk-on) میتواند به بازارها بازگردد و باعث ایجاد علاقه مجدد از سوی خردهفروشان و سرمایهگذاران نهادی شود. با این حال، با توجه به اظهارات و اقدامات جنجالی ترامپ، این گفتگوها میتواند پیش از آنکه متوجه شویم پایان یابد و همه چیز به نقطه اول بازگردد. سوال اصلی برای کریپتو اکنون این است که آیا بیتکوین قبلاً بیشترِ شوک نفتی و عدم قطعیت ژئوپلیتیک را در قیمت خود لحاظ کرده است، یا نوسانات بیشتری در پیش خواهد بود.
