گزارش اخیر CryptoQuant نشاندهنده یک تغییر فاز جدی در ساختار بازار مشتقات بیتکوین است. بر اساس دادههای تحلیلگری به نام Darkfost، مجموع بهره باز (Open Interest) بیتکوین که بر حسب واحد BTC اندازهگیری میشود، از ۳۸۱,۰۰۰ واحد به ۳۱۴,۰۰۰ واحد کاهش یافته است.
کاهش ۱۷.۵ درصدی بهره باز؛ تخلیه اهرمها
این افت حدوداً ۱۷.۵ درصدی در بازه زمانی اخیر، سیگنال مهمی برای بازار صادر میکند: این حرکت بیش از آنکه ناشی از پوزیشنهای فروش تهاجم جدید (Short Positioning) باشد، نشاندهنده کاهش گسترده مواجهه با اهرم (Leveraged Exposure) است.
- حذف نوسان قیمتی از تحلیل: اندازهگیری بهره باز بر حسب BTC (و نه دلار)، باعث میشود تأثیر تغییرات قیمت بیتکوین بر ارزش قراردادها حذف شود و تصویر دقیقی از میزان واقعی پوزیشنهای باز معاملهگران به دست آید.
- تصحیح ۳۶ درصدی: همزمان با اصلاح ۳۶ درصدی قیمت بیتکوین از سقف تاریخی، معاملهگران مشتقات به طور پیوسته ریسک خود را کاهش دادند. این دادهها نشان میدهند که حرکت اخیر بازار ناشی از Deleveraging (اهرمزدایی) بوده است، نه فروش از روی وحشت (Panic Selling).
سلطه بایننس بر بازار فیوچرز
علیرغم انقباض کلی در بازار، صرافی بایننس همچنان نقش محوری خود را حفظ کرده است:
- بایننس در حال حاضر ۳۶٪ از کل بهره باز بیتکوین را در اختیار دارد.
- تجربه تاریخی نشان میدهد که چرخه ریسکپذیری بازار با سهم بایننس گره خورده است. برای مثال، پس از اصلاح آوریل ۲۰۲۵، سهم بایننس به ۲۶٪ کاهش یافت، اما با بازگشت اشتهای ریسک، حدود ۸۰,۰۰۰ واحد BTC به بازار فیوچرز بازگشت که سوخت لازم برای رالی بعدی را فراهم کرد.
نشانههای اولیه بازگشت اشتهار به ریسک
دادههای جدید نشان میدهند که روند سقوط تهاجمی بهره باز متوقف شده و بازار در حال ورود به فاز تثبیت است:
- بازگشت محتاطانه: معاملهگران در حال باز کردن مجدد پوزیشنهای خود هستند، اما با احتیاطی بسیار بیشتر از قبل.
- تغییر ساختار: بازار از وضعیت «لیکوییدیهای اجباری» به سمت «ورود کنترلشده به ریسک» حرکت کرده است. این نوع بازیابی ساختاری به مراتب سالمتر از جهشهای ناگهانی ناشی از اهرمهای بالاست.
نتیجهگیری:
با کاهش بهره باز و تخلیه اهرمهای اضافی، ساختار فعلی قیمت بیتکوین تابآوری (Resilience) بیشتری پیدا کرده است. در حال حاضر، دادهها نشان میدهند که بازار دچار «داغشدگی بیش از حد» (Overheating) نیست. در واقع، بازار در حال هضم افراطهای قبلی و بازسازی اعتماد است. اگر تقاضای نقدی (Spot Demand) با اهرمهای اندازهگیری شده و منطقی همراه شود، زیربنای مستحکمی برای ادامه روند صعودی فراهم خواهد شد.
