گزارش جدید پلتفرم تحلیلی CryptoQuant نشان میدهد که ساختار فعلی بازار بیتکوین به طرز عجیبی با چرخههای قبلی شباهت دارد. این دادهها تأیید میکنند که چارچوب «چرخههای چهار ساله» بیتکوین همچنان پابرجاست و نوسانات فعلی، بخشی از رفتار تاریخی این دارایی است.
در ادامه، سه فاز اصلی این مقایسه ساختاری را بررسی میکنیم:
فاز ۱: انبساط پس از هاوینگ (Post-Halving Expansion)
در هر دو چرخه اخیر، بیتکوین پس از رویداد هاوینگ شاهد رالیهای قدرتمندی بود. قیمت به طور قابل توجهی بالاتر از شاخص Anchored VWAP (قیمت میانگین وزنی حجمی متصل به هاوینگ) حرکت کرد که نشاندهنده مومنتوم صعودی قوی بود. در این مرحله:
- کندلهای هفتگی معمولاً در نزدیکی باندهای بالایی AVWAP بسته میشدند (نشانهای از اشباع خرید).
- میانگین متحرک ۵۰ هفتهای (SMA50) دارای شیب مثبت بود و به عنوان یک حمایت پویا و مستحکم عمل میکرد.
فاز ۲: آغاز تضعیف روند
با به بلوغ رسیدن چرخه، نشانههای هشدار در هر دو دوره ظاهر شدند:
- شکست میانگین متحرک: قیمت در نهایت پایینتر از SMA50 هفتگی بسته شد که سیگنالی برای تغییر مومنتوم بود.
- تشکیل سقف پایینتر (Lower High): این الگو نشان داد که خریداران قدرت خود را از دست دادهاند.
- تغییر نقش شاخصها: شاخص AVWAP متصل به سقف تاریخی (ATH)، نقش مقاومت را به خود گرفت و حمایتِ حاصل از هاوینگ به تدریج تضعیف شد. این مرحله، انتقال از فاز «توزیع» به «شکنندگی ساختاری» است.
فاز ۳: همگرایی با ضعف دادههای آنچین (On-Chain)
نکته کلیدی این گزارش، هماهنگی ریزش قیمت با شاخصهای درونزنجیرهای است. در سقوط سال ۲۰۲۲، شاهد افزایش شدید «عرضه در ضرر» و کاهش شاخص NUPL (سود/ضرر تحققنیافته خالص) بودیم.
در ریزش فعلی سال ۲۰۲۶، الگوها به شکل مشابهی تکرار شدهاند:
- عرضه در ضرر: حدود ۹.۵ میلیون بیتکوین در ضرر هستند که مشابه دوره قبل است.
- شاخص NUPL: به محدوده ۰.۱۱+ سقوط کرده که نشاندهنده سرد شدن قابل توجه بازار است.
- ضرر تحققیافته: به حدود ۶ میلیارد دلار رسیده است.
- وضعیت نهنگها: نهنگهای جدید وارد محدوده ضرر شدهاند و با وجود اینکه نهنگهای قدیمی هنوز در سود هستند، میزان سودآوری آنها در حال کاهش است. همچنین دارندگان کوتاهمدت وارد فاز «تسلیم» (Capitulation) شدهاند.
نتیجهگیری ساختاری:
شواهد نشان میدهد که چرخه چهار ساله بیتکوین همچنان به شکلی منسجم عمل میکند. تضعیف همزمان ساختار قیمت و معیارهای آنچین نشاندهنده این است که وضعیت فعلی، بیشتر شبیه به «فازهای اصلاحی» چرخههای قبلی است تا یک تغییر رفتار کاملاً جدید در بازار.
ارزیابی نهایی: فاز فعلی بیتکوین شباهتهای قدرتمندی به مرحله اصلاحی چرخه ۲۰۲۰-۲۰۲۲ دارد. اگرچه این موضوع لزوماً به معنای رسیدن به «کف مطلق» قیمت نیست، اما تأیید میکند که اصلاح فعلی در قالب رفتارهای تاریخی بازار گنجانده میشود. اینکه این فاز به یک تسلیم عمیقتر تبدیل شود یا وارد مرحله «کفسازی» (Base Formation) شود، بستگی به واکنش قیمت و شاخصهای آنچین در ماههای آینده خواهد داشت.
