پس از یک سال درخشان برای داراییهای دیجیتال، تحلیلگران والاستریت اکنون در حال بازتعریف این بازار هستند. بر اساس جدیدترین گزارشها، بازار رمزارزها از یک پدیده تحت هدایت کاربران خرد، به یک «بازار نهادی» تبدیل شده است.
بانک سرمایهگذاری جیپی مورگان (JPMorgan) پیشبینی میکند که جریان ورود سرمایه به این بخش نه تنها در سال ۲۰۲۶ ادامه خواهد یافت، بلکه با توجه به تغییرات ساختاری در رویکرد سرمایهگذاران بزرگ، شتاب بیشتری نیز خواهد گرفت.
ورود ۱۳۰ میلیارد دلار سرمایه تازه به ارزدیجیتال
تخمینهای جیپی مورگان نشان میدهد که بازار کریپتو در سال ۲۰۲۵ نزدیک به ۱۳۰ میلیارد دلار سرمایه جدید جذب کرده است که یک رکورد سالانه جدید محسوب میشود. از نظر این بانک، این جهش تنها یک نوسان گذرا نیست، بلکه زیربنای مرحله بعدی رشد این صنعت است.
مقررات؛ معمار جدید چشمانداز سرمایهگذاری
نیکولاس پانیگیرتزوگلو، استراتژیست ارشد جیپی مورگان، معتقد است کلید تفاوت بازار در سال ۲۰۲۶، «شفافیت مقررات» است. در ایالات متحده، قوانین شفافتر در حال حذف موانع دیرینهای هستند که مانع ورود بسیاری از موسسات به این فضا میشد. با کاهش عدم قطعیتهای قانونی، بانکها، مدیران دارایی و شرکتهای بزرگ اکنون با خیالی آسودهتر فراتر از نوسانگیریهای ساده، به دنبال افزایش سهم خود در این بازار هستند.
این تغییر رویکرد در بخشهای مختلف اکوسیستم دیده خواهد شد:
- افزایش ادغامها و تملکها (M&A) در حوزه کریپتو.
- تمایل دوباره شرکتها به عرضههای اولیه (IPO).
- رونق زیرساختهایی مانند صادرکنندگان استیبلکوین، پلتفرمهای پرداخت و شرکتهای حضانتی (Custody).
جریان نقدینگی: پولها از کجا آمدند؟
جیپی مورگان برای تحلیل دقیق مسیر نقدینگی، کانالهای مختلفی از جمله ETFها، بازارهای آتی، سرمایهگذاریهای خطرپذیر (VC) و خریدهای شرکتی را بررسی کرده است:
- ETFها و سرمایهگذاران خرد: برخلاف تصور عمومی، این بانک معتقد است بخش بزرگی از جریان ورودی به ETFهای بیتکوین و اتریوم، همچنان توسط سرمایهگذاران انفرادی هدایت شده است.
- احتیاط در بازارهای آتی: فعالیت در بازارهای آتی (مانند بورس شیکاگو – CME) نسبت به سال گذشته کاهش یافته که نشاندهنده احتیاط صندوقهای پوشش ریسک و معاملهگران کوتاهمدت نهادی است.
- قدرتنمایی خزانهداری شرکتها: شگفتانگیزترین بخش گزارش مربوط به شرکتهایی است که رمزارز را به عنوان دارایی ذخیره خزانهداری خود انتخاب کردهاند. بیش از نیمی از کل جریان ورودی سرمایه در سال گذشته مربوط به این نهادها بوده است.
نکته آماری: استراتژی (Strategy) به تنهایی حدود ۲۳ میلیارد دلار در این بازار مستقر کرده است، هرچند در سهماهه پایانی سال ۲۰۲۵ از شتاب خریدها کاسته شد.
تناقض در سرمایهگذاری خطرپذیر (VC)
علیرغم بهبود فضای قانونی، سرمایهگذاری خطرپذیر در حوزه کریپتو همچنان ضعیفتر از دوران اوج ابتدای دهه است. جیپی مورگان اشاره میکند که سرمایهگذاران اکنون بیشتر بر روی پروژههای «مرحله نهایی» (Late-stage) تمرکز کردهاند و بودجه پروژههای نوپا (Early-stage) با عقبنشینی شدیدی روبرو شده است. این موضوع برای تحلیلگران جیپی مورگان تعجبآور است؛ چرا که انتظار میرفت با شفافیت قوانین در آمریکا، ریسکپذیری برای نوآوری افزایش یابد.
نتیجهگیری:
چشمانداز جیپی مورگان نشان میدهد که فاز بعدی بازار کریپتو شباهتی به چرخههای گذشته نخواهد داشت. هیجانات ناشی از خریداران خرد (Retail Hype) جای خود را به تخصیص سرمایه حسابشده و آرام توسط شرکتها و موسسات داده است.
سال ۲۰۲۶ میتواند دورانی باشد که در آن رمزارزها از یک دارایی سفتهبازانه در حاشیه اقتصاد، به یک «طبقه دارایی مالی بالغ» در قلب والاستریت تبدیل شوند.
