طبق دادههای به اشتراک گذاشته شده توسط کریپتوکوانت (CryptoQuant)، اتریوم پس از انقباض عمده در عرضه استیبلکوینها، با فشار نقدینگی مجددی روبرو شده است. چندین شاخص آنچین (on-chain) و مشتقات اکنون به یک محیط بازار تدافعی اشاره دارند، در حالی که فشار فروش در بایننس تشدید شده و سلطه استیبلکوینها در سطوح بالا باقی مانده است.
سوزانده شدن ۳ میلیارد دلار USDT نشاندهنده تخلیه نقدینگی در اتریوم است
دادههای کریپتوکوانت که ضرب و سوزاندن USDT را در شبکههای اتریوم (ERC-20) و ترون (TRC-20) رهگیری میکند، نشاندهنده یک رویداد نقدینگی قابل توجه در تاریخ ۲۰ ژانویه است. در آن روز، ۳ میلیارد دلار USDT در شبکه اتریوم سوزانده شد که بزرگترین سوختن تکروزه ERC-20 از فوریه ۲۰۲۵ تاکنون محسوب میشود. همزمان، ۱ میلیارد دلار USDT در شبکه ترون ضرب شد که در نهایت منجر به کاهش خالص ۲ میلیارد دلاری در نقدینگی کل USDT گردید، به جای آنکه یک انتقال خنثی باشد.
از نظر تاریخی، سوختنهای بزرگ ERC-20 باعث کاهش سرمایه بلافاصله قابل استقرار در بازارهای مبتنی بر اتریوم میشود. این امر تمایل به تضعیف تقاضای نقدی (Spot) و سرکوب اشتهای ریسک دارد، به ویژه زمانی که شبکههای جایگزین نقدینگی را جذب میکنند به جای اینکه آن را دوباره به اتریوم بازگردانند.
سلطه استیبلکوینها بالای حمایت کلیدی حفظ شده است
نمودار سلطه استیبلکوینها (Stablecoin Dominance) این پسزمینه محتاطانه را تقویت میکند. میزان سلطه همچنان بالای سطح ۹ درصد باقی مانده است؛ سطحی که به عنوان یک ناحیه حمایتی کلیدی برجسته شده و از اواسط نوامبر حفظ شده است.
افزایش یا پایداری سلطه استیبلکوینها معمولاً منعکسکننده رفتار حفظ سرمایه است، جایی که شرکتکنندگان بازار ترجیح میدهند به جای چرخش به سمت داراییهای بیثبات کریپتو، استیبلکوین نگهداری کنند. علیرغم کاهش اخیر قیمت در ارزهای بزرگ (Majors)، سلطه استیبلکوینها به طور معناداری به سطوح پایینتر نفوذ نکرده است که نشان میدهد سرمایههای ریسکپذیر همچنان در حاشیه ماندهاند. این رفتار نشان میدهد که سرمایهگذاران هنوز سطوح فعلی قیمت را به عنوان یک نقطه ورود جذاب برای انباشت تهاجمی در نظر نمیگیرند.
مشتقات بایننس کنترل تهاجمی فروشندگان را نشان میدهند
دادههای بازار مشتقات صرافی بایننس تایید بیشتری بر این موضوع اضافه میکند. شاخص حجم خالص تیکر (Net Taker Volume) که اندازهگیری میکند آیا خریداران یا فروشندگان به شکل تهاجمیتری سفارشهای بازار را ثبت میکنند، به شدت منفی شده است.
حجم خالص تیکر اخیراً به زیر ۵۰۰- میلیون دلار سقوط کرده است که تهاجمیترین فشار فروش ثبت شده از دسامبر ۲۰۲۵ است. این تغییر جهت با از دست رفتن سطح ۸۵,۰۰۰ دلاری بیتکوین همزمان شد و پیوند میان فروشهای اهرمی و گسترش نزولی قیمت را تقویت کرد. زمانی که فروشندگان در این مقیاس بر جریان تیکرها مسلط میشوند، این امر اغلب منعکسکننده تعدیلهای اجباری موقعیتها (Forced Positioning) است تا فروشهای اختیاری، که ریسک جهشهای نوسانی را در دورههای نقدینگی کم افزایش میدهد.
ساختار بازار متمایل به احتیاط است، نه تهاجم
در مجموع، همسویی این شاخصها تصویری منسجم را ترسیم میکند. شبکه اتریوم در حال تجربه کاهش نقدینگی استیبلکوینها است، سلطه استیبلکوینها در سطوح بالا باقی مانده و بازارهای مشتقات به سمت تهاجم فروشندگان متمایل شدهاند.
از لحاظ تاریخی، سوختنهای بزرگ USDT در اتریوم طی دورههای افزایش سلطه استیبلکوینها، تمایل دارد که مقدم بر مشارکت کمتر و فعالیت خرید بیرمق باشد، تا اینکه باعث چرخش فوری روند شود. تا زمانی که شرایط نقدینگی تثبیت نشود و سلطه استیبلکوینها شروع به کاهش نکند، ساختار گستردهتر بازار، تثبیت (Consolidation) و موقعیتگیری تدافعی را بر گسترش صعودی پایدار ترجیح میدهد. در حال حاضر، دادههای کریپتوکوانت پیشنهاد میکنند که بازار در فاز مدیریت ریسک باقی میماند و حفظ سرمایه نسبت به تخصیص مجدد سفتهبازانه در اولویت قرار دارد.
