صورتجلسه نشست اخیر کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) که در روزهای ۲۷ و ۲۸ ژانویه ۲۰۲۶ برگزار شد، نشاندهنده تغییر جهت معنادار بانک مرکزی آمریکا به سمت رویکردی محتاطانه و سختگیرانه است. برخلاف انتظارات پیشین بازار، سیاستگذاران فدرال رزرو اکنون با تردیدی جدی نسبت به تداوم کاهش تورم مواجه هستند و عجلهای برای کاهش بیشتر نرخ بهره ندارند.
توقف نرخ بهره با چاشنی تهدید به افزایش مجدد
در این نشست، نرخ بهره با رأی ۱۰ به ۲ در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد تثبیت شد، اما جزئیات منتشر شده لحنی کاملاً «هاوکیش» (طرفدار سیاستهای انقباضی) داشت:
-
تغییر سوگیری سیاستگذاری: در حالی که در اواخر سال ۲۰۲۵ شاهد سه مرحله کاهش متوالی نرخ بهره بودیم، اکنون اکثر مقامات اعلام کردهاند که هیچ عجلهای برای شروع مجدد این روند ندارند.
-
احتمال افزایش نرخها: در یک چرخش غافلگیرکننده، برخی اعضا پیشنهاد دادند که اگر تورم بیش از حد انتظار پایدار بماند، ممکن است «افزایش مجدد نرخ بهره» در دستور کار قرار گیرد.
-
ارزیابی وضعیت اقتصادی: فدرال رزرو ارزیابی خود از رشد اقتصادی آمریکا را از «متوسط» به «قدرتمند» ارتقا داد و اعلام کرد که خطرات بازار کار کاهش یافته و نیاز به محرکهای پولی کمتر شده است.
مخالفان چه گفتند؟ تنها مخالفان این تصمیم، کریستوفر والر و استیون میران بودند که معتقد بودند برای جلوگیری از رکود احتمالی و آسیب به بازار کار، باید بلافاصله نرخ بهره ۰.۲۵ درصد کاهش مییافت.
سایه تعرفههای تجاری بر هدف ۲ درصدی تورم
یکی از محورهای اصلی بحث در این جلسه، تأثیر تعرفههای وارداتی جدید بر سطح قیمتها بود:
-
اثرات گذرا: مقامات بر این باورند که افزایش قیمتهای ناشی از تعرفهها احتمالاً «یکباره» خواهد بود و تا میانه سال ۲۰۲۶ فروکش خواهد کرد.
-
صبوری استراتژیک: فدرال رزرو قصد دارد این جهشهای موقت تورمی را نادیده بگیرد، مشروط بر اینکه تقاضای کلی در اقتصاد ثابت بماند.
-
مسیر ناهموار: با این حال، اجماع عمومی بر این است که رسیدن به هدف تورم ۲ درصدی، بسیار دشوارتر، کندتر و پرنوسانتر از تصورات قبلی بازار خواهد بود.
واکنش بازارها: شوک به انتظارات معاملهگران
انتشار این صورتجلسه موجی از اصلاح انتظارات را در بازارهای مالی به راه انداخت:
-
ناامیدی از نشست مارس: احتمال کاهش نرخ بهره در ماه مارس به شدت سقوط کرد؛ اکنون ۹۰ درصد معاملهگران معتقدند نرخ بهره در ماه آینده نیز بدون تغییر باقی خواهد ماند.
-
صعود بازدهی اوراق قرضه: بازدهی اوراق ۱۰ ساله خزانهداری به ۴.۰۸ درصد افزایش یافت که نشاندهنده پذیرش سناریوی «نرخهای بالا برای مدت طولانیتر» از سوی سرمایهگذاران است.
نتیجهگیری برای فعالان اقتصادی
این گزارش به وضوح نشان داد که دوران «پول ارزان» به این زودیها باز نخواهد گشت. تحلیلگران معتقدند سرمایهگذاران و کسبوکارها باید خود را با نرخ بهره در محدوده ۳.۵ تا ۴ درصد به عنوان یک «نرم جدید» (Neutral Level) وفق دهند. فدرال رزرو ثابت کرد که تورم همچنان متغیر تعیینکننده اصلی است و تا زمانی که پیروزی کامل بر آن محرز نشود، از سیاستهای انقباضی عقبنشینی نخواهد کرد.
