مدیر استراتژی داراییهای دیجیتال مورگان استنلی در تاریخ ۱۷ مارس در «اجلاس بلاکچین واشینگتن» (DC Blockchain Summit) اعلام کرد که فعالیت ETFهای کریپتو در پلتفرم این شرکت همچنان تحت سلطه سرمایهگذاران خودگردان (Self-directed) است و پذیرش این داراییها در سبدهای تحت مدیریت مشاوران مالی هنوز در مراحل اولیه توسعه قرار دارد.
چالش ۸۰ درصدی
امی اولدنبورگ عدد مشخصی را برای این شکاف ارائه کرد: در حال حاضر تقریباً ۸۰ درصد از فعالیت ETFهای کریپتو در پلتفرم مورگان استنلی مربوط به سرمایهگذاران خودگردان است. مشاوران مالی هنوز در حال بررسی این موضوع هستند که داراییهای دیجیتال چگونه با ساختار سنتی مدیریت سبد سهام (Portfolio Construction) سازگار میشوند. این شکاف نشاندهنده یک الگوی فراگیر در کل صنعت است و مختص به مورگان استنلی نیست.
اگر هنوز با مفهوم صندوقهای قابل معامله آشنا نیستید، مطالعه مقاله «صندوقهای قابل معامله (ETF) چیست؟» را به هیچ وجه از دست ندهید.
طبق گزارش وبسایت «The Block»، انتقال پولهای تحت مدیریت (Managed Money) کندتر از آن چیزی بوده که ارقام خالص ورودی سرمایه نشان میدهند. محصولات اسپات کریپتو از ابتدای سال ۲۰۲۴ بیش از ۶۸ میلیارد دلار ورودی سرمایه جذب کردهاند. شبکههای بزرگ کارگزاری تا اواخر سال ۲۰۲۵ این محصولات را بهطور کامل برای حسابهای تحت مدیریت مشاوران باز نکردند. سرمایه وارد شد، اما زیرساختهای مشاورهای زمان بیشتری نیاز داشتند تا خود را هماهنگ کنند.
نحوه هدایت مشاوران توسط مورگان استنلی
این شرکت برای پیشبرد این فرآیند، انتشار محدودههای تخصیص (Allocation) مشخصی را آغاز کرده است. اولدنبورگ به عدد ۲ درصد به عنوان رقم پیشنهادی برای سبدهای رشد متوازن و تا ۴ درصد برای ماموریتهای رشد فرصتطلبانه اشاره کرد. این محدودهها به مشاوران یک نقطه شروع قابل دفاع میدهند، بدون اینکه آنها را ملزم کنند چارچوبهای تخصیص کریپتو را از ابتدا پایهگذاری کنند.
اولدنبورگ عرضه گستردهتر این خدمات را به عنوان یک «سفر مدیریتشده» توصیف کرد. این ادبیات تعمدی است؛ گلوگاه اصلی در اینجا آموزش مشاوران و پرسشهای مربوط به ساختار سبد سهام است، نه تقاضای مشتری یا دسترسیهای نظارتی.
فشار برای عرضه محصولات اختصاصی
موقعیتسنجی نهادی مورگان استنلی در سال ۲۰۲۶ به شدت شتاب گرفته است. این بانک در تاریخ ۶ ژانویه درخواستی را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) ارائه کرد تا تراست بیتکوین و تراست سولانا اختصاصی خود را راهاندازی کند. یک روز بعد، درخواست دیگری برای معرفی یک تراست اتریوم ارائه شد که ساختار آن به گونهای است که پاداشهای استیکینگ (Staking Rewards) را مستقیماً بین سرمایهگذاران توزیع میکند.
این شرکت همچنین در حال کار بر روی فعالسازی معاملات مستقیم کریپتو برای ۵.۲ میلیون کاربر پلتفرم «E*Trade» است تا دامنه نفوذ خود را به فراتر از کانالهای نهادی و افراد با دارایی خالص بالا گسترش دهد.
ترکیب این موارد یعنی تراستهای اختصاصی، محصولات دارای قابلیت استیکینگ و ادغام در کارگزاریهای خردهفروشی نشاندهنده یک پشته کریپتویی کاملتر نسبت به اکثر موسسات مالی سنتی است. در این میان، منحنی پذیرش توسط مشاوران تنها متغیر باقیمانده است. اظهارات اولدنبورگ نشان میدهد که مورگان استنلی با این موضوع به عنوان یک مشکل آموزشی و ابزاری برخورد میکند، نه یک مشکل در تقاضا.
