جدیدترین دادههای مربوط به عرضه استیبلکوینها نشان میدهد که تمرکز در این بازار به سطح بیسابقهای رسیده است. بر اساس نمودارهای اخیر، دو غول دنیای کریپتو یعنی تتر (USDT) و سیرکل (USDC) در مجموع ۸۴.۸ درصد از کل عرضه استیبلکوینها را در اختیار دارند؛ آماری که نقش حیاتی و سلطهجویانه آنها را در تأمین نقدینگی فضای رمزارزها بیش از پیش برجسته میکند.
تحلیل نمودار عرضه: عبور از مرز ۳۰۰ میلیارد دلار
از اواسط سال ۲۰۲۱ تا اوایل سال ۲۰۲۶، میزان کل عرضه استیبلکوینها رشد خیرهکنندهای را تجربه کرده و اخیراً از مرز ۳۰۰ میلیارد دلار عبور کرده است. اگرچه دهها استیبلکوین مختلف در بازار وجود دارند، اما این رشد عظیم به طور ناعادلانهای تنها توسط دو ناشر بزرگ جذب شده است:
- تتر (USDT): همچنان بزرگترین بازیگر این عرصه باقی مانده است. تتر در تمام طول این بازه زمانی، چه در بازارهای صعودی و چه در لحظات بحرانی و پرفشار بازار، رهبری صدور نقدینگی را بر عهده داشته است.
- یواسدیسی (USDC): جایگاه دوم را با قدرت حفظ کرده است. این سکه در فازهای ریسکپذیری بازار به شدت گسترش مییابد و حتی در دوران رکود نیز جایگاه استراتژیک خود را از دست نمیدهد.
در مقابل، تمامی استیبلکوینهای دیگر (شامل DAI، PYUSD، USDe، USD1 و دهها توکن کوچک دیگر) در مجموع تنها ۱۵ درصد از سهم بازار را تشکیل میدهند.
چرا این تمرکز شدید اهمیت دارد؟
استیبلکوینها منبع اصلی نقدینگی در شبکههای بلاکچینی (On-chain) هستند. وقتی دو ناشر به این اندازه بر عرضه مسلط میشوند، در واقع آنها هستند که مسیر حرکت سرمایه در صرافیها، پروتکلهای دیفای (DeFi) و حوالههای فرامرزی را تعیین میکنند.
در دورههای نوسان شدید، ورود و خروج نقدینگی از طریق USDT و USDC جهت حرکت کوتاهمدت بازار را دیکته میکند. این موضوع یک لایه ریسک سیستمی نیز ایجاد میکند؛ چرا که هرگونه تصمیم رگولاتوری، ریسک عملیاتی یا تغییر سیاست که بر یکی از این دو ناشر تأثیر بگذارد، میتواند پیامدهای جبرانناپذیری برای کل اکوسیستم کریپتو داشته باشد.
ساختار «دمبلگونه» در زیرساخت پولی کریپتو
دادهها نشاندهنده یک «اثر دمبل» (Barbell Effect) واضح در بازار هستند: مقیاس بسیار عظیم در یک سو (تتر و سیرکل) و صفی طولانی از استیبلکوینهای کوچک در سوی دیگر که برای بقا و کسب سهم ناچیزی از بازار میجنگند.
علیرغم نوآوریهای مداوم و معرفی توکنهای جدید، فعالان بازار همچنان به نقدشوندهترین و پذیرفتهشدهترین گزینهها وفادار ماندهاند. واقعیت این است که رشد بازار استیبلکوینها منجر به توزیع ریسک نشده، بلکه برعکس، یک انحصار دوگانه (Duopoly) را در قلب زیرساخت پولی کریپتو تثبیت کرده است؛ انحصاری که با رسیدن عرضه کل به رکوردهای جدید، قدرتمندتر از همیشه به نظر میرسد.
