در ماههای اخیر، قیمت ریپل دچار یک پارادوکس عجیبی شده است: علیرغم جذب سرمایه قابل توجه توسط صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) مرتبط با XRP، این تقاضا به افزایش قیمت در بازارهای عمومی منجر نشده است. تحلیلگران، دلیل اصلی این گسست را در کانالهای معاملات فرابورس (OTC) میدانند که جریان سرمایه نهادی را از صرافیهای متمرکز جدا نگه میدارد.
فعالیت نهادی در مقابل قیمت نقدی XRP
رفتار قیمتی ریپل در طول ماههای اخیر، بر یک گسست فزاینده میان فعالیتهای نهادی و معاملات بازار عمومی تأکید کرده است. در حالی که محصولات مالی مانند صندوقهای ETF مرتبط با XRP سرمایه قابل توجهی را جذب کردهاند، این حجم بالای تقاضا به طور مستقیم به افزایش قیمت نقدی در صرافیها منتقل نشده است.
تحلیلگران بازار معتقدند که توضیح این پدیده، نه در کمبود علاقه، بلکه در مکانیزم کشف قیمت (Price Discovery) نهفته است.
صرافیهای عمومی، نه معاملات ETF
قیمت بازار XRP در درجه اول توسط صرافیهای متمرکز (Centralized Exchanges) تعیین میشود، نه از طریق تراکنشهای ETF.
بخش عمدهای از خریدهای اخیر مرتبط با ETFها از طریق کانالهای فرابورس (Over-The-Counter یا OTC) انجام شده است. در این کانالها، بلوکهای بزرگ XRP میتوانند دست به دست شوند بدون آنکه دفاتر سفارشات (Order Books) صرافیها را تحت تأثیر قرار دهند.
در نتیجه:
ورودیهای ETF، مالکیت و قرارگیری نهادی را افزایش داده است.
این جریان سرمایه، فشار خرید قابل مشاهدهای بر روی صرافیهای عمومی ایجاد نکرده است.
در همین حال، XRP در بازارهای عمومی با فعالیت فروش ثابتی روبرو بوده که مانع از حرکت صعودی قیمت شده است.
تحلیلگر برجسته، زک رکتور (Zach Rector)، اشاره میکند که وقتی تقاضای نهادی در خارج از صرافیها باقی بماند، میتواند همزمان با قیمتهای ثابت یا حتی کاهشی در پلتفرمهایی که فعالیتهای خردهفروشی در آنجا غالب است، همزیستی داشته باشد.
فشار فروش در مقابل تقاضای نهادی
دادههای ماه نوامبر نشان میدهند که فروشهای مبتنی بر صرافی تقریباً با ورودیهای مرتبط با ETF در همان دوره مطابقت داشته است. به عبارت دیگر، در حالی که سرمایه به محصولات سرمایهگذاری مرتبط با XRP سرازیر شده، به همان اندازه نیز XRP در صرافیهای متمرکز فروخته شده است، زیرا دارندگان موقعیتهای خود را به پول نقد یا استیبلکوین تبدیل کردهاند.
این پویایی عملاً هرگونه شتاب صعودی را خنثی کرده است. به گفته رکتور، حرکت قیمت معمولاً تنها زمانی تسریع میشود که جریانهای نهادی شروع به تعامل مستقیم با نقدینگی صرافی کنند، نه اینکه در بازارهای خصوصی ایزوله باقی بمانند.
تاریخ نوسانات XRP
با وجود رکود اخیر، دادههای تاریخی نشان میدهند که XRP همچنان توانایی تعدیلهای شدید و سریع قیمتی را در صورت تغییر شرایط دارد. در دورههای پیشین، تغییرات نسبتاً جزئی در تقاضای خالص، منجر به نوسانات بزرگ در ارزش بازار (Market Cap) آن شده است.
رکتور خاطرنشان میکند که XRP در بازههای زمانی کوتاه، هم گسترش و هم انقباضات سریعی را تجربه کرده است. این الگو نشان میدهد که به محض کاهش فشار فروش، تنظیمات قیمتی میتواند به سرعت اتفاق بیفتد و جهشی ناگهانی را رقم بزند.
چشمانداز نزولی محدود شده توسط نقدینگی از منظر نزولی، تحلیلگران استدلال میکنند که ساختار فعلی بازار، عقبنشینی عمیق قیمت را بدون یک شوک خارجی جدی، بعید میسازد. شرایط نقدینگی بهبود یافته است و به نظر میرسد دارندگان بلندمدت تمایل دارند در طول پولبکها (Pullbacks) دارایی بیشتری انباشت کنند تا اینکه موقعیتهای خود را ببندند.
او میافزاید که علاقه خرید در نزدیکی مناطق حمایتی تثبیت شده، قابل مشاهده است و اصطکاک لازم را در برابر کاهشهای بیشتر ایجاد میکند.
مهاجرت جریان سرمایه
به گفته تحلیلگران، متغیر اصلی که باید رصد شود، این است که آیا تقاضای مرتبط با ETF سرانجام شروع به سرازیر شدن به بازارهای صرافی میکند یا خیر.
اگر این جابهجایی صورت گیرد، تعادل میان عرضه و تقاضا به طور اساسی تغییر خواهد کرد و به طور بالقوه مسیر قیمت XRP را دگرگون میسازد.
تا آن زمان، قیمت XRP ممکن است همچنان از تیتر خبرها عقب بماند، که بازتابدهنده جدایی میان موقعیتیابی نهادی و کشف قیمت هدایتشده توسط خردهفروشی است.
